东吴证券-新强联-300850-获明阳智能13亿结构收购订单海上主轴承正式完成产业化打破

更新日期： 2023-12-12 来源：工程案例

  ：代生长逻辑。此外，2021年募投加码大功率主轴轴承、偏航&变桨轴承，估计2023年达产年产值16.3亿元；2022年募投布局齿轮箱轴承，估计2026年达产年产值15.35亿元，风电轴承事务仍有望继续扩张。2）在风电事务根底之上，公司在盾构机、海工配备等范畴均已具有完善的产品技能、客户资源储。”

  1.事情：9月27日，公司与明阳智能签署《风力发电机组零部件2023年结构收购合同》，合同金额不低于13.2亿元（终究以实践结算金额为准）。

  2.大兆瓦陆上主轴承快速放量，海上主轴承正式完成产业化打破本次结构收购合同包含1900套主轴承，其间陆上主轴承1850套、海上主轴承50套，悉数于2023年交给。

  4.咱们预估对应装机量约10.4GW，公司在主轴承范畴的商场占有率在快速提高。

  7.2）海上主轴承：包含50套海上机型主轴承，咱们估计为11/12MW机型，标志着大功率海上主轴承正进入产业化放量阶段，不只反映出明阳智能对公司的技能认可，还显示出公司在海风范畴的商场竞争力。

  8.偏航变桨轴承产品结构快速优化，严密绑定明阳智能将长时间获益本次结构收购合同包含偏航变桨轴承3000套，悉数于2023年交给，其间MySE4.x、MySE6.25、MySE5.X、MySE6.X、MySE11/12系列占比分别为10%、2%、33%、43%、12%，5MW以上大功率占比高达88%，产品结构继续优化。

  9.据咱们不完全统计，2022年1-9月国内风机揭露对外招标量约66GW，其间陆上53GW、海上13GW，已超越2021全年招标量。

  10.2022H1明阳智能风电机组新增订单到达9.14GW，同比增加104%；新签订单规划位居职业榜首，市占率超越20%。

  13.公司长时间与明阳智能严密绑定，不只有利于偏航变桨、陆上主轴承继续放量，还有助于海上主轴承、齿轮箱轴承等产业化快速打破。

  14.风电事务具有继续扩张的潜力，多范畴延展翻开生长空间在完善风电轴承技能储藏一起，凭借长时间资金商场优势活跃扩大产能，生长空间不断翻开。

  15.1）在风电职业：大功率主轴轴承继续打破，5.5MW和6.25MW已开端向明阳智能批量供货，12MW海上抗飓风型风力发电机组主轴轴承已成功下线；独立变桨技能老练，在偏航&变桨范畴具有技能迭代生长逻辑。

  16.此外，2021年募投加码大功率主轴轴承、偏航&变桨轴承，估计2023年达产年产值16.3亿元；2022年募投布局齿轮箱轴承，估计2026年达产年产值15.35亿元，风电轴承事务仍有望继续扩张。

  17.2）在风电事务根底之上，公司在盾构机、海工配备等范畴均已具有完善的产品技能、客户资源储藏，进一步翻开生长空间。

  18.盈余猜测与出资评级：随公司募投产能快速开释，咱们保持公司2022-2024年归母净利润猜测分别为6.84、9.04和12.70亿元，当时股价对应动态PE分别为42/32/23倍，保持“买入”评级。

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